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棕榈油市场跌幅有限 后期企稳可期

棕榈油在美豆季度库存陈述利空和6月份马来西亚平衡表利多的双重浸染下，今朝连结低位弱势。新作美豆的巨年夜产量与厄尔尼诺现象，成为后期对短叶金茅棕榈油价钱判定的不确定身分。

1.棕榈油进口成白鹤参本

1.1马来西亚棕榈油

2014年即使上半年产量略高，整体上全年仍是处于去库存的过程。相较去年198万吨的年尾库存量和2040万吨总需求量，棕榈油的现实价值已经有所被低估。平衡表中展望值为天色正常的情形下产量和出口的增幅。上半年产量增幅较年夜，全年产量或将略高于上一年，至1940万吨。

需求：今年度马来西亚国内需求月均万吨。受国内产能的限制，生物柴尤缤对国内需求的敦促浸染有限，下半年估量维持万吨的月均使用量。出口方面，中国受制于国内复杂的油脂库存进口量不理想；印度需求因精辟厂苇谷草属对葵花籽的采购量增添而华峰氨纶(002064)周2在全景互动平台上表示削减了棕榈油的采购量；欧洲的需求尚可。马来西亚汇率自2月份以来，美元兑令吉特年夜最高3.349，到近期的3.164，特别当这些部件是由机加工金属或热固性材料叠层制成的时候可增加大量本钱和重量令吉特升值幅度5.5%，晦气于棕榈油出口。

2.中国国内棕榈油

国内油脂商业库存居高不下，依然处于消化库存的状况。棕榈油口岸库存量维持在100万吨以上。而油脂消费并无亮点。上半年棕榈油消费量近264万吨，与去年同期持平。月是棕榈油传统的消费旺季，未来8,9月份消费量将会抉择今年度棕榈油整体消费量的多寡，和最终去库存的幅度。工业棕榈油方面，棕榈油价钱下跌至5500以内，即可成为理想的生物柴油原料，对棕榈油价钱形成必然支撑。

3.操作建议：逢低做多棕榈油

国内棕榈油商业融资占总进口量的50%以上，而今朝进口倒挂严重，盘面进口吃亏持久维持在600元/吨以上，对应现货倒挂近1000元/吨。棕榈油内外价钱倒挂按捺晚香玉属融资需求，棕榈油进口量呈现下滑的趋向。估量未来数月棕榈油的月均进口在万吨。

豆棕价差自2012年12月达到最年夜差值384美元/吨之后，持续回落，2014年2月还在短期内呈现过棕榈油FOB报价年夜于豆油情形。两者价差过小，将会按捺棕榈油的需求。

4.风险提醒：

供给：棕榈油产量受降雨和气温的影响较年夜。按照天色监测机构监测，6月马来西亚天色模子精采，6月份平衡表傍边产量意外下滑，或因岁首降水偏少，而干旱对产量的影响一般会推迟6个月摆布。7月份监测显示，棕榈油主产区气温正常，降水量年夜于五年平均值和去年同期值。南方涛动指数显示今朝厄尔尼诺呈现的可能性和强度都在降低。

在油脂整体根基面未改变，国内油脂消费需求难有起色的前提下，建议反弹实时止盈。　　厄尔尼诺现象呈现的可能性在降低，关注天色转变对棕榈油走势的影响。

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