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大豆月评多空因素错综复杂豆价宽幅区间震荡200514膜叶椴

发布时间:2019-09-10 16:38:40 来源:特种农业网

大豆月评:多空因素错综复杂 豆价宽幅区间震荡2005-1-4

2004年12月,国内现货大豆市场没有出现往年购销两旺的景象,油厂和贸易商在东北大豆主产省的采购行为非常谨慎,整体大豆市场交易非常低迷。大豆市场价格走势也非常平稳,环比变化不大。国内期货市场受美盘价格坚挺带动,本月连豆期价呈先扬后抑的中幅震荡走势。本月国产大豆需求低迷的原因在于:一方面,本月国内豆粕和豆油等下线产品价格较低,导致油厂压榨利润过低。据估算,目前一些大中型油厂的压榨利润不过几十元,而小油厂的利润更是微薄,所以有不少小油厂被迫停工,而大油厂收购大豆的积极性也不高。这是使得今年国产新豆市场交易不活跃的主要原因;另一方面,目前进口大豆成本在2900元/吨左右,但因其出油率仍高于国产豆,且东南沿海地区的粕、油价格相对高于东北地区,所以进口大豆压榨的油厂仍有百元左右的利润。油厂对进口大豆的需求旺盛,也在一定程度上进一步压制了国内市场对国产大豆的需求。尽管本年度全球大豆丰收,豆价低于去年,但美国农民对此非常不认可,惜售心理强,不愿意将大豆卖给出口商,这使得近两个月的美国港湾现货大豆报价始终处于较坚挺的状态。另外,本月初亚洲航运费大幅上涨,也提高了美国大豆出口的报价,这些因素共同支撑了本月CBOT大豆市场价格,并促进了我国连豆期货市场价格的小幅攀升。(图一)本月3日,连豆市场主力A505合约创下最低点2556元/吨后,开始逐级反弹,至14日创下2668的本月最高点。全月该合约波幅为112元。但随后因现货面豆价始终平稳,在缺乏基本面支持的情况下,下半月连豆各合约期价小幅回落,月末时期价跌回2600元附近。上半月场内多头借外力上攻,利多支持因素主要来自外盘。美国农业部本月10日发布的月度供需报告称,2004/05年度美国大豆的期末库存预计为4.6亿蒲式耳(相当于1252万吨),低于市场此前的预期。另外,基金当日大量回补空头头寸,这些均对芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期市(图二)提供了上升动力。受其影响,本月13、14两日连豆连续出现两个跳空缺口(见图一)。与此同时,成交放量也支持了当时期价的走高。但同时我们也看到,由于今年大豆产量增加,且新豆销售进度缓慢,国内外豆农手中的大豆存量高于往年,所以后市大豆市场的供应压力仍然存在。为此,油厂和贸易商,甚至一些农民对大豆后市价格均不看好,这从基本面上抑制了大豆市场的上扬。后半月大连期市多头追仓意愿明显不足,成交量也逐渐降至冰点,整个大豆期价开始步入震荡回调的低迷格局。另外,本月22日刚刚上市交易的黄大豆2号合约,因交割库只设在大连,不方便南方企业进行套期保值操作,而且大商所将主力合约的上市初始价设为2600元,低于实际现货大豆交割的成本价。再加上目前为新大豆收获季节,现货商没有套保要求。等等因素导致大豆新合约上市初始既遭冷遇,其大品种的优势也无从发挥。但笔者认为,随着明年春播后,新大豆的套保要求将越来越强烈,且新合约大豆的价格逐渐调整到与其标的物完全接轨之后,预计黄大豆1号合约的资金最终还是会流向黄大豆2号合约。而黄大豆2号合约标的物的定位也将促使其成为大豆市场的领头羊。分析后市,连豆市场成交萎缩,后市期价有望继续陷入横向整理。以中国为首的世界主要大豆消费国的大豆进口量正在持续增加,这对国际大豆市场今后的价格走势起到较好的支撑。此外,本月美元汇率持续下跌,欧元兑美元在本月30日一度达到1:1.3666,这对包括大豆在内的商品价格构成较大的支持。由于美国2004财政年度财政赤字将创4220亿美元的历史新高,短时期内美元汇率不会有新的起色,所以其对商品价格的支持仍将持续下去。但是,截至目前,发生在亚洲的海啸已导致超过12.5万人死亡,另有200多万人需要救助。而该地区作为世界主要的植物油消费地,今后对大豆的消费量势必会有所减少。这一点,从30日美国农业部发布的大豆出口销售报告中即可看出,印尼等国纷纷取消了进口美国大豆的订单。所以此次灾害将在一定程度上抑制国际豆价,但因海啸整体事件所造成的损失还无法估计,其对大豆市场的影响目前也不能断定。综合上述各种因素分析,目前国际大豆市场价格仍处于上下两难的境地,后市若不出现大的突发事件,预计国内大豆期货市场价格仍将保持平稳的运行态势。对于国内现货大豆市场而言,由于节前需求增加的利多作用和豆农售豆数量增加的利空作用相互抵制,再加上豆农手中大豆数量较多,所以现货大豆市场价格也难有起色。(来源:新华社环球财经专线分析师冯莽)

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